О формах интеграции капитала в финансово-промышленных группах

Интеграция денежного капитала,осуществляемая финансово-промышленнымигруппами, обеспечивает конкурентныепреимущества в сфере технологического развития,что является источником стратегических выгоддля всех участников ФПГ. Соединение ресурсовфинансово-промышленной группы выступаетнеобходимым средством в разработке илиприобретении новой технологии, организацииновых отраслей, преодолении барьеров вхождения вуже существующие, освоении зарубежных рынковсбыта.

Составляющие системыфинансово-промышленного капитала — этоинтегрированные формы промышленного ифинансового капитала, каждый из которых можнорассматривать как самостоятельные подсистемы, всвою очередь состоящие из более простыхэлементов: промышленный капитал — денежного,производительного, товарного капитала, афинансовый — из банковского, страхового,пенсионного и т.д. Так, капитал, вкладываемый впроизводство, начинает свое движение савансирования хозяйствующим субъектомопределенной суммы денег в средства и предметытруда, которые используются с целью производстваопределенных товаров. На первой стадиисовершается переход из сферы обращения в сферупроизводства, и авансированная стоимость изденежной переходит в производительную. На второйстадии кругооборота происходит передача впроизводство купленных материальных ценностей,соединение средств и предметов труда с рабочейсилой и создание нового продукта, вобравшего всебя перенесенную и вновь созданную стоимость.При этом авансированная стоимость снова меняетсвою форму: из производительной она переходит втоварную. Третья стадия кругооборота состоит вреализации изготовленной продукции и полученииденежных средств. На этой стадии капиталпереходит из стадии производства в стадиюобращения и снова принимает форму денежныхсредств. Авансированные средствавосстанавливаются за счет поступившей выручкиот реализации продукции. Денежная форма, которуюпринимает капитал на завершающей стадиикругооборота, является одновременно и начальнойстадией оборота промышленного капитала.

Финансовый капитал как подсистема болеесложной системы должен находиться вопределенном соотношении с промышленнымкапиталом, так как его основной функциейявляется организация и обслуживание денежногооборота в производственных отраслях, причем нестолько в целях извлечения максимальной прибыли,сколько в целях изыскания внутренних резервовдля обеспечения непрерывностивоспроизводственных процессов замкнутойхозяйственной структуры финансово-промышленнойгруппы. Понятно, что основой финансовогокапитала выступает банковский капитал. Вместе стем, как представляется, остается недооцененной(во всяком случае в Российской Федерации) рольфакторинговых и лизинговых организаций вреализации указанных задач ФПГ. Известно, чтофакторинг — это достаточно новый вид услуг вобласти финансирования, которым занимаютсяспециальные факторинговые компании, тесносвязанные с банками, страховыми организациями,промышленными холдингами. Факторинг (factor — впереводе с английского означает «агент»,«посредник», «маклер») является разновидностьюторгово-комиссионной операции, сочетающейся скредитованием оборотного капитала клиента, чтосвязано с переуступкой клиентом-поставщикомфакторинговой компании неоплаченных платежныхтребований за поставленную продукцию,выполненные работы, оказанные услуги и,соответственно, права получения платежа по ним.Он включает инкассирование дебиторскойзадолженности клиента, кредитование, гарантию откредитных и валютных рисков, ведениебухгалтерской отчетности клиента и т.д.

Факторинг как финансовый инструментстановится способом оптимизациивнутрифирменных оборотов. Так, в состававтомобилестроительного холдинга входитмножество компаний по производствукомплектующих изделий, которые осуществляютпоставки внутри группы на условиях товарногокредита. Появляется необходимость в созданиифактор-компании, финансирующей производственныефирмы и обеспечивающей своевременный оборотденежных ресурсов. Так, например, возниклафакторинговая фирма, принадлежащаятранснациональной корпорации Fiat. По данныммеждународной факторинговой ассоциации, в 1998 г.мировой оборот факторинговых операций составил400 млрд. долларов США. Вместе с тем анализкредитных портфелей 100 крупнейших коммерческихбанков Российской Федерации, лидировавших посостоянию на 1 июля 1999 г. по сумме активов,показал, что только 6 российских банков самизанимались факторинговыми, лизинговыми ифорфейтинговыми операциями в оченьнезначительных объемах¹.

Лизинговые компании, создаваемыебанками, в большинстве случаев оказываютстандартные лизинговые услуги широкому кругуклиентов, ориентируясь на преимущественноеобслуживание клиентов «собственного банка».Обычно банки не только финансируют деятельностьдочерних компаний, но и активно поставляют имклиентов из числа тех, кто обращается к ним заполучением ссуды на приобретение основныхсредств. К числу лизинговых компаний, созданных вРоссийской Федерации банками-участниками ФПГ,относятся: ТОО «Интеррослизинг», ЗАО«ИНКОМ-лизинг», ЗАО «РК-лизинг», ЗАО «РГ-лизинг»,ЗАО «Промстройлизинг» и др.

Лизинговые компании, созданные поотраслевому признаку, ориентируются наобслуживание предприятий определенных отраслей,среди которых можно отметить сельское хозяйство,строительство, тяжелое машиностроение,транспорт. К ним относятся ЗАО «Росагроснаб», ЗАО«Аэролизинг», ЗАО «Лизингоуголь», ЗАО«Геолизинг», ЗАО «Лукойллизинг» и т.д.

Вместе с тем анализ структуры ФПГ посостоянию на 1 января 2000 г. показал, что в составезарегистрированных финансово-промышленныхгрупп Российской Федерации не числилось ни однойлизинговой компании, хотя лизинговый бизнес ввиде создания дочерних лизинговых компанийразвивался такими банками, включенными в ФПГ, какСбербанк России, Промрадтехбанк, Автобанк и др.

Иностранные финансово-промышленныегруппы — поставщики оборудования,автотранспортных средств и технологий,оргтехники и т.д. используют лизинг в качествеинструмента сбыта своей продукции, а такжеустаревших технологий. Они были вынужденысоздавать лизинговые компании в связи спостепенным насыщением рынка и возросшейконкуренцией. Среди них такие ТНК, как AT&T, Amoco,Xerox, Hewlett-Packard и др.

При любой форме организации насегодняшний день лизинг является одним изосновных финансовых инструментов, позволяющихосуществить крупномасштабные капитальныевложения в развитие материально-техническойбазы любого производства.

Таким образом, интеграция финансовогои промышленного капитала реализуется путем ихтрансформации в денежные средства дляувеличения возможностей накопления. При этомфинансовый капитал приобретает новые черты —гибкость и мобильность, выступает не только вформе ссудного, но также акционерного иинвестиционного капитала.

По нашему мнению, процессы слиянияфинансового и промышленного капиталов винституциональной форме отражают созданиетранснациональных финансово-промышленныхкорпораций, расширяющих границы своейдеятельности и создающих единое экономическоепространство, перерастающих в структурнуюоснову мирового хозяйства. Поэтому анализорганизационно-экономического построенияконцернов и конгломератов ряда экономическиразвитых стран представляет определенныйинтерес, тем более, что процессы интегрированияпромышленных предприятий и финансовыхинститутов России на основе прав собственности вроссийской экономической литературе не нашлиеще детальной проработки в силу своей новизны. Вэтой связи в статье анализируютсяинвестиционные связи, формируемые внутрифинпромгрупп, сквозь призму интегрированияпредприятий группы на основе прав собственности.

Американский исследователь А.Фатаксчитает, что этапы преобразования компании втранснациональную корпорацию определяютсяисторическими закономерностями². Немецкийэкономист Г.Пфайффер представляет анализосновных направлений инвестиционнойдеятельности финансовой империи Deutsche Bank;Х.Окумара вносит вклад в разработку научногоаспекта такого экономического феномена, каккэйрэтцу, во многом обусловившего создание«экономического чуда» в Японии, глубокоисследует мотивы, цели и факторы их создания; Б.З.Мильнер анализирует экономический эффектдеятельности корейских многоотраслевыхдиверсифицированных концернов — чэболов,выявляя закономерности их финансового ипромышленного процветания.

Так, исследуя инвестиционныевозможности немецкой финансовой империи,которую возглавляет Deutsche Bank, Г.Пфайффер отмечает,что современные ФПГ не являются жесткимиконструкциями, а довольно гибкими образованиями,маневренность которых в значительной степениобеспечивается банками. Сращиванию банковскогокапитала с промышленным предшествовала егоконцентрация и появление концернов-гигантов.Концентрация сопровождалась образованиемгроссбанков, которые играли роль организующих инаправляющих центров³.

Эффективность функционирования холдингов вЯпонии связана с рациональностьювнутрихолдинговых связей, отлаженных правсобственности по отношению к самому холдингу. Вэтом отношении, как считает японский экономистХ.Окумара, заслуживает внимания опыт организациияпонских кэйрэтцу, которые характеризуются имкак предпринимательские группы, включающиедочерние и партнерские фирмы. К дочернимХ.Окумара относит компании, в которыхматеринской принадлежит более 50% акций капитала,к партнерским — компании, по которымсоответствующий показатель превышает 10 или 20%.Отношения между материнской и группированнойкомпанией в Японии носят жестко организованныйиерархический характер, в отличие от европейскойи американской модели⁴. В Японии крупныекомпании оставляют в собственном ведении толькоузловые производства, «вынося вовне» многиедругие цепочки технологического процесса, чтопредполагает образование кэйрэтцу; при этомгруппированная фирма оказывается под большимконтролем материнской компании. В центреорганизации кэйрэтцу находятся банки, которые неосуществляют жесткого контроля за деятельностьюпредпринимательских групп. Таким образом,построение экономической системы в Японии(кэйрэтцу, сюданы), основанной на правахсобственности, представляет собой один изважнейших факторов высокойконкурентоспособности и инвестиционнойактивности японских финансово-промышленныхкорпораций⁵.

Б.З.Мильнер, исследуя рольтранснациональных корпораций Южной Кореи,делает вывод о том, что большие корейскиеиерархические конгломераты (чэболы)контролируют многие предприятия черезакционерный капитал «пирамид» и высокие долги.Государство обеспечивало выгодные условия приполучении ими банковских кредитов, путемсоздания импортных барьеров, предоставлениясубсидий, освобождения от налогов и другихзаконных преимуществ, позволяющих чэболамувеличивать масштабы деятельности и становитьсяболее диверсифицированными. Экономическийоборот 30 крупнейших чэболов приближается к 80%ВВП. Подобные промышленные группы практикуютперекрестное субсидирование с экстенсивнымивнутрифирменными займами и финансовымигарантиями. В последнее время наблюдаетсятенденция к расширению масштабов ихдеятельности, избыточной диверсификации и кочень высокой степени регулирования⁶.

Как показывает мировой опыт, самойраспространенной формой финансово-промышленнойгруппы является ФПГ холдингового типа. Механизмвладения контрольным пакетом позволяетхолдинговой компании проводить единую политикуи осуществлять единый контроль в отношениикомпаний группы. При этом размеры холдинговойкомпании во много раз меньше контролируемыхфирм. Различают два вида холдинга: чистый исмешанный. Чистый холдинг осуществляетуправление и контроль путем консолидациипакетов акций в рамках одной компании. Смешанныйхолдинг создается в связи с основаниемпромышленными и иными компаниями дочернихструктур или поглощением ими других компаний.Кроме управленческой и контрольной функцийсмешанный холдинг предполагает ведениепредпринимательской деятельности.

Основное преимущество холдинговыхкомпаний заключается в повышенииконкурентоспособности группы взаимосвязанныхпредприятий. Это становится возможным, преждевсего, за счет концентрации и быстроймобилизации значительных ресурсов нанеобходимых направлениях и оптимизациииспользования привлеченных капиталов для всейгруппы предприятий. В деятельности холдинговойструктуры одновременно участвует множествопромышленных, научных, строительных, торговых,проектно-технологических, транспортных,финансовых организаций. Среди другихпреимуществ образования холдингов можновыделить:

• концентрацию производства, позволяющую получить максимальную отдачу на вложенный капитал;

• устранение конкуренции и подчинение предприятий группы единым стратегическим целям;

• обеспечение контроля за ценами на конечную продукцию;

• объединение интеллектуального потенциала и технических возможностей;

• снижение суммарных издержек производства;

• минимизацию уровня предпринимательских рисков;

• обеспечение эффективного управления структурой.

Эффективное управление холдингомосуществляется посредством владения имконтрольной долей капитала. Важной задачейуправления становится минимизация затратинвестора на контрольный пакет акций иобеспечение при этом контроля над управлениеморганизацией. Чем больше уровней собственности,тем сложнее организация управления и структурасобственности. Однако с точки зрениясобственника, чем больше уровней в структуресобственности, тем большую собственность онможет контролировать с помощью меньших ресурсов,если эта собственность соответствующим образоморганизована. Отношение средств, необходимых дляприобретения доли акций, дающей правоконтролировать организации, входящие в холдинг,к суммарной цене акционерного капитала этихорганизаций называется стоимостью контроля, чтоможно выразить следующей формулой:

где СК — стоимость контроля;

ЦКПск — цена контрольного пакета,принадлежащего субъекту контроля;

ЦСКi — цена собственного капитала(или рыночная цена акционерного капитала) i-тойподконтрольной организации, входящей в холдинг⁷.

Крупнейшие финансово-промышленныегруппы мира (General Motors, General Electric, Exxon, Nestle, Unilever,Olivetty, Philips и др.) являются примерами смешанныххолдинговых структур.

Так, диверсифицированныефинансово-промышленные группы Германии былисозданы как результат межотраслевой интеграцииконцернов вокруг ведущих банков страны, такихкак Deutsche Bank, Dresdner Bank, Commerzbank, которые владеютсоответственно 1/3, 1/4, 1/8 акционерного капиталастраны⁸. Банки являются долгосрочнымиакционерами немецких корпораций, и ихпредставители выбираются в советы директоров.Банк играет в финансово-промышленной группенесколько ролей: он выступает акционером икредитором, эмитентом ценных бумаг, депозитариеми голосующим агентом на ежегодных общихсобраниях акционеров.

Вокруг Deutsche Bank группируются такиеизвестные промышленные концерны как Bosch, Siemens;вокруг Dresdner Bank — Hochst, Grundig, Krupp. В свою очередь,вокруг относительно устойчивого ядра концернаструктурируется множество крупных и среднихкомпаний. В среднем головные холдинги корпорацийвладеют акциями и контролируют деятельностьоколо 150 компаний.

Эти банки, являясь универсальнымикредитно-финансовыми комплексами, осуществляютширокое обслуживание компаний своей группы, втом числе по оказанию консультационных услуг,связанных с анализом и прогнозированием рынков,сбором информации о технических решениях инововведениях; проникновению в страховое дело иоказанию клиентам комбинированных услуг наоснове сочетания депозитных операций истраховой защиты вкладчика; обеспечениюзарубежных интересов предприятий, входящих всостав корпорации; участию в кредитованииместных экспортеров, осуществлениюкапиталовложений за границей, налаживаниюпрямых производственных контактов.

Корпорация, созданная вокруг Deutsche Bank, врезультате интеграции различных форм капитала,была превращена в промышленно-технологическийкомплекс, полностью объединивший производствоавтомобилей, самолетов, двигателей, электроникии т.д. Компании, входящие в корпорацию, имеютпрямые производственные и технологическиесвязи, скрепленные отношениями собственности.

Можно сделать вывод, что особенностиинтеграции капитала в финансово-промышленныхгруппах Германии связаны с:

• наличием сравнительно небольшого круга должностных лиц, являющихся одновременно членами правления различных компаний и фирм, входящих в корпорацию. Например, из 100 крупнейших корпораций примерно в 80 хотя бы один член наблюдательного совета был членом правления другой компании. В 20 из них примерно от 17 до 36 должностях лиц являются одновременно членами наблюдательных советов других компаний⁹;

• координирующей ролью входящих в корпорации финансово-кредитных институтов. Им принадлежит в настоящее время 30% акций 25 крупнейших промышленных корпораций страны. Прямо или косвенно банки Германии контролируют около 50% акций ведущих корпораций страны¹⁰;

• широким взаимоучастием в капитале. Например, страховая компания Allians владеет 22% акций и является наиболее крупным акционером Deutsche Bank, которому в свою очередь принадлежит 10% акций этой компании. В ряде случаев крупными акционерами выступают одновременно два банка. Например, в капитале Metallgesellschaft AG доля Deutsche Bank составляет 11,2%, Dresdner Bank — 16,5%.

Финансово-промышленный комплексЯпонии в настоящее время состоит из шестиэкономических комплексов — корпораций (сюданов)Mitsubushi, Mitsui, Sumitomo, Dai Ichi Kangin, Fue, Sanwa¹¹.Совокупный годовой объем продаж шести группсоставляет примерно 14-15% валового национальногопродукта страны. Их общий годовой оборотсоставляет 4 трлн. долларов, на корпорации группприходятся более 500 млрд. долларов. Ониконтролируют с учетом входящих в них компанийпримерно 50%, а по некоторым оценкам — и до 75%промышленных активов страны. На торговые фирмысюданов приходится более половиныэкспортно-импортных операций, их доля в импортетоваров достигает 90%. Коммерческие и трастовыебанки корпораций контролируют около 40% общегокапитала всей банковской системы страны, астраховые компании — 55% всего страховогокапитала.

Сюданы представляют собойсамостоятельные, универсальные экономическиекомплексы, включающие в свою организационнуюструктуру финансовые учреждения (банки,страховые и трастовые компании), торговые фирмы,а также промышленные предприятия, составляющиеполный спектр отраслей экономики.

Верхний уровеньфинансово-промышленных групп образуютгоризонтальные объединения, включающие от 21(группа Sumitomo) до 50 (группа Dai Ichi Kangin) равноправныхчленов (в зависимости от количества основныхотраслей деятельности), представляющих собойголовные фирмы крупнейших промышленныхобъединений. Обязательным членом корпорации, апо многим оценкам и стержнем, являетсякрупнейший банк, контролирующий большую сетьфилиалов и дочерних банков. Под его контролемработают также страховые и инвестиционныекомпании, трастовые банки, образуя финансовуюоснову деятельности ФПГ. Благодаря вхождениюкредитно-финансовых институтов в корпорациюдостигаются стратегические выгоды, связанные впервую очередь с повышением мобильностиразвития и реализации технологическогопотенциала всей группы. Скоростьтехнологического обновления производства, темпынаращивания выпуска конкурентоспособнойпродукции во многом зависят от того, насколькоинвестиционные возможности корпорациипревышают объемы финансирования.

Промышленные объединения, входящие вкорпорацию, построены, как правило, по принципувертикальной интеграции (кэйрэтцу). Под эгидойголовной фирмы собрано множество подчиненных ейдочерних (в единстве они образуют своего родаверхний ярус вертикальной интеграции). Всеготаких ярусов насчитывается до четырех, посколькумногие дочерние фирмы имеют под своим началомдругие, включая всевозможные субподрядные.

Внутрикорпоративное взаимодействие вяпонских финансово-промышленных группахобеспечивается следующими способами:

1. В качестве руководящего органа корпорации выступает совещание президентов головных фирм, одновременно являющееся и совещанием ведущих акционеров. Это совещание принимает важнейшие решения по всем вопросам производственно-финансовой деятельности.

2. Объединение корпораций осуществляется посредством взаимоучастия в акционерном капитале (перекрестного акционирования). Каждая фирма, член сюдана, имеет небольшие, недостаточные для одностороннего контроля пакеты акций всех остальных фирм; вместе они располагают контрольными пакетами акций каждого из своих членов.

3. Производится совместная реализация общекорпоративных проектов.

4. Внутри группы устанавливаются контрактные отношения и обмен, охватывающие циркуляцию финансовых и промышленных ресурсов, научно-технической информации между участниками ФПГ.

Основу корпорации Mitsui составляетгоризонтальное объединение 29 головных фирм(крупнейших промышленных и финансовыхкомплексов) на основе перекрестного владенияакциями (их доля составляет 28,93%). Главный банкгруппы — Sakura Bank Ltd. Он владеет сетью дочернихбанков, страховой и лизинговой компанией.Центральной торговой фирмой является Mitsui Bussan.Промышленную основу корпорации составляют 27промышленных предприятий (кэйрэтцу), построенныхпо принципу вертикальной интеграции. Каждаяголовная компания является материнской поотношению к находящимся под ее контролем фирмам.Тот же принцип реализуется и на следующихструктурных уровнях. В итоге возникаетмногоуровневая и иерархическая структура.

Так, головная фирма кэйрэтцу — Toyota,входящая в корпорацию Mitsui, объединяет под своимначалом 15 подконтрольных компаний, которыезанимаются производством компонентов (Toyota Auto Body— кузовов для автомобилей и др.); готовых изделий(Hino Motor — крупнотоннажных грузовиков иавтобусов); фундаментальными исследованиями;экспортом и импортом сырьевых продуктов. Годовойоборот корпорации Toyota достиг в 1996 г. 7957 млрд. иен,или 68,6 млрд. долларов. Toyota владеет пакетом акций вкаждой из подконтрольных компаний — от 22,7% акцийв Aiti Steel Work до 39,8% в Toyota Auto Body. Кроме того, Toyotaполучает автомобильные запчасти и компоненты отдвух ассоциаций, объединяющих 308 компаний,взаимодействуя с ними на контрактной основе.

Toyota имеет крупные интересы в трехяпонских телекоммуникационных компаниях. Небудучи активным участником этого рынка, онавладеет 17% акций компании IDC, предоставляющеймеждународные услуги, 36,8% — компаниидистанционной связи Teleway Japan и 27,2% — компаниимобильной телефонной связи IDO.

К наиболее известным корпорациям США,основу которых составляют крупнейшие финансовыеинституты, относятся группы Chase, Morgan, Melon, Liman-Goldman,Sax и др.

Chase Manhattan Corp с 20-х гг. прошлого столетиясвязана с семьей Рокфеллеров. Финансоваясоставляющая корпорации Chase включаеткоммерческий банк Chase Manhattan Corp, созданный в 1996 г. врезультате слияния Chase Manhattan Bank c Cemical Bank, и двестраховые компании — Metropolitan Life Insurance и Akvitable Life.

Промышленную основу группы составляет21 нефинансовая корпорация, в том числе 5транспортных компаний, включая 3 авиакомпании и 2железные дороги, а также 2 авиастроительныекомпании. Каждая из них входит в число 100крупнейших компаний США. Они контролируются нетолько корпорацией Chase, но и банком Chase Manhattan Corpкак самостоятельным финансовым учреждением.

Финансово-промышленная группа GeneralElectric наращивает усилия в 15 наукоемких секторахпромышленности на 173 заводах в США и более 100предприятиях в 25 странах мира, включая Россию. С1992 года начала свои операции на российском рынкеи другая ТНК — General Motors с открытия первогодилерского пункта. В 1996 году было организованосборочное производство в г. Елабуге, в 1997 годуначаты официальные продажи автомобилей,собранных на елабужском заводе. Инвестиционнаяполитика корпорации на рынке России включает:

• создание совместных производств с использованием местного промышленного потенциала;

• расширение ассортимента предлагаемых автомобилей;

• организацию разветвленной сети продажного и послепродажного обслуживания¹².

Особый интерес, по нашему мнению,представляют формы интеграции финансовогокапитала и, в частности, банковского в рамкахфинансово-промышленных групп. Как показываютданные, представленные в табл. 1, все крупнейшиебанки, входящие в состав финансово-промышленныхгрупп мира, являются банковскими холдингами.

Таблица 1

Крупнейшие коммерческие банки мира посостоянию на 1 января 1999 г.

                                                                                                                                              (млн.долл.)

В настоящее время осуществляютсяслияния банков, которые изменят рейтинг мировыхбанковских холдингов. Ожидается, что первым вмировом рейтинге станет японский банк с активами1,3 трлн. долларов, образованный путем слияния DaiIchi Kangin Bank, Fuji Bank и Industrial Bank of Japan, окончательноеобъединение которых произойдет к 2003 г.¹³

Отличительной особенностью процессаинтеграции банков с промышленным сектором вэкономически развитых странах является егострогое законодательное обеспечение. Так, в СШАбанковский акт 1933 г. запретил коммерческимбанкам приобретать акции промышленных иторговых компаний. Вместе с тем сращиваниебанков с промышленными компаниямиосуществляется посредством долгосрочногокредитования предприятий своей группы. Крометого, коммерческие банки имеют право управлятьна договорных отношениях имуществом этихпредприятий, что является мощным инструментомосуществления банками контроля надпромышленными корпорациями. Деятельностьбанковских холдинг-компаний в США регулируетсязаконом о банковских холдинг-компаниях 1956 г. сучетом внесенных изменений и дополнений к нему (в1966 и 1970 гг.). С 1970 г. понятие «банковскаяхолдинг-компания» было распространено накомпании в промышленности, торговле, другихотраслях, если они прямо или косвенно владеют 25% иболее акций банков, либо осуществляют контрольза деятельностью руководства или кредитной иинвестиционной политикой одного или несколькихбанков.

Вместе с тем анализ зарубежной ироссийской экономической литературы показывает,что в настоящее время отсутствуют единые подходык пониманию термина «банковскаяхолдинг-компания».

Такие экономисты, как Э.Гилл, Р.Коттер,Р.Смит, Э.Рид, отмечают, что к банковскимхолдинг-компаниям относятся организации,которые владеют и контролируют 25% и более акцийодного или нескольких банков с правом голоса инепосредственно участвуют в их текущейдеятельности, оказывая влияние на достижениеопределенного конечного результата. Кроме того,они считают, что в соответствии с законом США обанковских холдинговых компаниях 1956 г.банковским холдингом признается и такаякомпания, которая любым способом контролируетвыборы большинства директоров в двух или болеебанках¹⁴.

По мнению Э.Д.Доллана, банковскиехолдинг-компании представляют собой либо банки,либо самостоятельные корпорации, которыевладеют долей акционерного капитала одного илинескольких банков, достаточной для того, чтобыосуществлять полный контроль над ними. Онисосредотачивают в своих руках процессуправления целой группой банков или группойпредприятий, занятых бизнесом, связанным сбанковскими операциями¹⁵.

В.М.Усоскин полагает, что холдинговаяформа определяет высокую степеньсамостоятельности дочерних компаний и филиалов,имеющих статус юридических лиц. Он отмечает, чтопо американским законам, если холдинг имеет впортфеле менее 5% голосующих акций банка, тосчитается, что контроль вообще отсутствует; привладении от 5 до 25% акций центральный банк самопределяет, имеется или отсутствует контроль; вслучае же владения более 25% голосующих акцийбанка компания считается банковским холдингом¹⁶.

В 1971 г. Совет управляющих ФРС СШАсоставил перечень небанковских предприятий,которыми разрешено владеть и которые могут бытьвзяты под контроль банковской холдинговойкомпанией. Среди них наибольшее значение имелифинансовые и ипотечные компании, а также фирмы,занимающиеся обработкой информации. В последниегоды в этот список были включены представляющиеособый интерес для банковских холдинговлизинговые компании, брокерские фирмы поторговле ценными бумагами, компании пострахованию жизни, компании, занимающиесяобслуживанием кредитных карт, консультационныефирмы, факторинговые компании,ссудо-сберегательные ассоциации, страховыеагентства¹⁷.

К началу 80-х годов банковские холдинги сталигосподствующей формой организации коммерческихбанков в США. В 1990 г. под контролем этих компанийнаходилось около 8700 банков, которые владели 94%суммарных активов отрасли¹⁸. К середине 90-хгодов 120 крупнейших банковских холдинговыхкомпаний США располагали депозитами на сумму 2,6трлн. долларов, или 2/3 всех банковских депозитовстраны¹⁹.

Таким образом, среди важных факторов,способствовавших появлению банковскиххолдинговых компаний, можно выделить: высокийуровень аккумуляции денежных средствпромышленным и финансовым секторами экономикиразвитых стран; развитие акционерной формысобственности, посредством которойосуществляется функциональное взаимодействиепромышленного и банковского капитала;возможность принятия банковскимихолдинг-компаниями перспективных решений,связанных с деятельностью всей компании, науровне единого центра, который представленсоветом директоров и основнымиинформационно-управленческими звеньями:эффективность управления на основе правсобственности.

Проведенный анализ показывает, чтобанковский капитал является основойдеятельности финансово-промышленных групп мира.

Банковскому капиталу в РоссийскойФедерации нести подобную ношу в настоящее времяне под силу. Так, если активы одного банковскогохолдинга США — Citygroup составляют почти 669 млрд.долларов, то вся банковская система Россиирасполагает активами всего лишь около 140 млрд.долларов.

Вместе с тем в настоящее время вРоссийской Федерации официальнозарегистрировано около 90 финансово-промышленныхгрупп, в составе которых функционирует более 1500промышленных предприятий и 160финансово-кредитных организаций. Вгосударственный реестр финансово-промышленныхгрупп внесено 10 транснациональных имежгосударственных ФПГ. Деятельность этихфинансово-промышленных групп охватывает 11основных отраслевых комплексов. Вметаллургической промышленности работают ФПГ«Носта-Трубы-Газ», «Объединеннаягорно-металлургическая компания»,«Магнитогорская сталь» и др.; в машиностроении —«Контур», «Тяжэнергомаш», «Гормашинвест» и др.; втопливно-энергетическом комплексе, химической,нефтехимической отрасли — «Нефтехимпром»,«Интеррос», «Восточно-Сибирская группа» и др.; вприборостроении — «Уральские заводы», «Сибирь»,«Промприбор» и т.д., в легкой промышленности —«Трехгорка», «Русская меховая корпорация»,«Консорциум «Русский текстиль» и др.

Среди российских холдингов, незарегистрированных как финансово-промышленныегруппы, можно отметить наиболее известные: РАО«Газпром», РАО «ЕЭС России», «Лукойл», «ЮКОС»,«Ильюшин» и др.

Вместе с тем после финансового кризиса1998 г. у финансово-промышленных групп имеютсябольшие сложности, связанные с восстановлениемразрушенных инвестиционных связей,совершенствованием структуры ФПГ, оздоровлениембанков, включенных в состав финпромгрупп.

На наш взгляд, необходимыперерегистрация действующих ФПГ на основеанализа эффективности их функционирования,определение структуры финансово-промышленныхгрупп, способствующей активизацииинвестиционной деятельности, направленной нафинансирование инновационных проектов ипрограмм. Включение банков в состав финпромгруппдолжно осуществляться на основе оценки ихфинансового состояния, анализа инвестиционнойдеятельности, а также кредитных возможностей приактивном участии Банка России и Агентства пореструктуризации кредитных организаций.

Как представляется, ключевымэлементом инвестиционной стратегиифинансово-промышленных групп РоссийскойФедерации должна стать рационализациявнутригрупповых связей, направленная наусиление синергетических возможностей,связанных с интеграцией всех форм капитала,усиление взаимодействия и концентрация всех егосоставляющих на стратегических направленияхкорпоративной деятельности.

______________________

1 Рассчитано по: Коммерческие банки России:Итоги I полугодия 1999г.//Финансы и кредит. — 1999. — №12. — С. 22—23.

2 А. Phatak. Managing Multinational Corporations. — NewYork: PraegerPublishers Inc. — 1974. — P. 21.

3 Пфайффер Г. Империя Дойче банк. — М.: Прогресс,1993. — С. 44.

4 Окумара Х. Корпоративный капитализм вЯпонии. — М.: Мысль, — 1986. — С. 216.

5 там же, с. 150.

6 Мильнер Б. Крупные корпорации — основаподъема и ускоренного развитияэкономики//Вопросы экономики. — 1998. — № 8. — С. 70.

7 Акопов В.С., Борисов Д.А. Некоторыевопросы управления организациями типа«холдинг»//Менеджмент в России и за рубежом. — 2000.— № 4. — С. 55.

8 Ленский Е.В., Цветков В.А.Финансово-промышленные группы РоссийскойФедерации: полученный опыт и прогностическиетенденции дальнейшего развития. — М.: Изд-во«Планета», 1999, С. 52—54.

9 Бандурин А.В. Деятельностькорпораций. — М.: Буквица, 1999. — С. 72.

10 Бандурин А.В. Деятельностькорпораций. — М.: Буквица, 1999. — С. 84.

11 Ленский Е.В., Цветков В.А.Финансово-промышленные группы РоссийскойФедерации: полученный опыт и прогностическиетенденции дальнейшего развития. — М.: Изд-во«Планета», 1999, С. 40—47.

12 Бейкер Д. General Motors приходит в Россиюнавсегда//Рынок ценных бумаг. — 1998. — №6. — С. 40.

13 Буйлов М., Моцкобили И. Deutsche Bank сэкономит назарплате.//Коммерсант. — 2000 г. — 10 марта. — С. 5.

14 Рид Э., Коттер Р., Гилл Э., Смит Р.Коммерческие банки. — М.: Прогресс, 1983. —
С. 82.

15Долан Э.Д. Деньги, банки иденежно-кредитная политика. — СП(б.): ИПЦ.

16 Усоскин В.М. Современныйкоммерческий банк. — М.: ИПЦ. «Вазар-Ферра», 1994. —С.83—84.

17 Роуз П.С. Банковский менеджмент. — М.:Дело, 1997. — С. 38.

18 Там же, С. 37.

19 Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. — М.:Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995. — С. 58.

Отдельные номера журналов Вы можете купить на сайте www.5B.ru
Оформление подписки на журнал: http://dis.ru/e-store/subscription/